5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘(yuán)政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出(chū)现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年中国为什么叫兔子国(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很(hěn)多环节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好(hǎo)的机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心环中国为什么叫兔子国(huán)节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体(tǐ)中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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