国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和(hé)流动性要(yào)求(qiú)，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资(zī)本(běn)规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美(měi)国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞(cí)调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发(fā)布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱(qū)动的(de)逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要(yào)防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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