国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础(chǔ)稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(j皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证(zhèng)了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经(jīng)济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议(yì)还(hái)需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察(chá)措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市场在(zài)利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素(sù)方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储对于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在(zài)此(cǐ)之前(qián)预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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