射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价(jià)跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的p>

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能(néng)手机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射(shè)频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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