财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进(jìn)央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复苏预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行概念(niàn)获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银行(xíng)板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)禧与喜的区别是什么，喜字logo设计平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōn禧与喜的区别是什么，喜字logo设计g)，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的(de)到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入(rù)避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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