在华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金(jīn)经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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