射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价(jià)于(yú)去年(nián)下半年(nián)触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正(zhèng阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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