当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其(qí)他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国(guó)财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并(bìng)进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不(bù)断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存(cún)带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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