近(jìn)日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含(hán)公允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(j古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读í)美豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货(huò)消极(jí)，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国(guó)加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择(zé)机(jī)积极配(pèi)置。

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