国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuá皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思n)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定，包(bāo)括(kuò)压力(lì)测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧皇族是什么意思饭圈，韩国皇族是什么意思盟与波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加(jiā)了下(xià)半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来政(zhèng)策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元(yuán)的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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