A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本(běn)市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互(hù)联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业(yè)务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故事引发市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越(write的过去分词怎么用，write的过去分词英语yuè)交越少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2write的过去分词怎么用，write的过去分词英语023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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