金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数(shù)据后，近(jìn)日(rì)关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的话题(tí)就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自强今天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层(céng)提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形(xíng)势可能(néng)是一种(zhǒng)优势

　　而我们从疫(yì)情(qíng)中(zhōng)复苏走过3个(gè)月，并且没有(yǒu)采(cǎi)取强刺(cì)激，更多(duō)靠内生动力，由于(yú)我们产能(néng)充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来(lái)，有利于物价相(xiāng)对温和(hé)的水平。

　　邢(xíng)自强以欧美(měi)发达(dá)国家(jiā)举例，疫情之后货币政(zhèng)策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进(jìn)行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过程又带来银行业(yè)震荡。在他看(kàn)来，现阶段(duàn)低通胀可能是(shì)我(wǒ)们(men)的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策空间，无需担忧通胀一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低可以看(kàn)得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长(zhǎng)期的需(xū)求低迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先(xiān)好(hǎo)转，需要(yào)经济(jì)环(huán)境有明(míng)显改善(shàn)、企(qǐ)业感(gǎn)到盈利(lì)、订单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才(cái)会慢慢扩张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务业率先复苏，就业为什么(me)也没(méi)有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于(yú)经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年(nián)份服务业能创造800万个就业岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位。“这是(shì)一种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢复到原(yuán)来(lái)的轨(guǐ)迹上需要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服务业在(zài)回升并不(bù)矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的坑，还(hái)没(méi)有回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能(néng)要逐季(jì)恢复，大概在今年底回(huí)到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷强调没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅(fú)比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一季(jì)度新增贷款却创纪录(lù)，引(yǐn)发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金融(róng)数据领先于经济数(shù)据，反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度金融(róng)统计数(shù)据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的(de)基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有物(wù)价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经济衰退。当(dāng)前(qián)我国物价仍在温和上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社融增(zēng)长(zhǎng)相对(duì)较快，经济运行(xíng)持续好转，与通缩有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方面，供给能(néng)力较强(qiáng)。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜(cài)篮(lán)子(zi)”“米袋子”供(gōng)给(gěi)充(chōng)足。另一方面，需求恢复较慢(màn)。疫情伤痕效(xiào)应(yīng)尚未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)回升需要时间。

　　此(cǐ)外，基数效(xiào)应也有所(suǒ)影响。邹澜进一(yī)步指出，去年(nián)3月(yuè)国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来(lái)高(gāo)基(jī)数(shù)扰动。货币信贷较快(kuài)增长与物价回落并存，本(běn)质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健(jiàn)货币政策注(zhù)重从(cóng)供给侧发力，去年以来支持稳增(zēng)长力(lì)度持(chí)续(xù)加大，供给端见效较(jiào)快。但(dàn)实体(tǐ)经济(jì)生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费等环节的效应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心(xīn)偏弱，需(xū)求(qiú)端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济数据，实(shí)际上(shàng)反映出供需(xū)恢复不(bù)匹配(pèi)的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中(zhōng)国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数据发布(bù)会(huì)上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期市场热议的中国经济是否会陷入通缩进(jìn)行(xíng)了回应(yīng)。他(tā)表示，总的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价(jià)格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看，由于(yú)去年基数较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价(jià)格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都(dōu)比较(jiào)高，这样影响(xiǎng)今年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持(chí)低位(wèi)，但(dàn)这不说(shuō)明通(tōng)货(huò)紧缩。随(suí)着下半年影响因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经济学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据(jù)呈现复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并(bìng)不(bù)成立，预计下半年基数效(xiào)应(yīng)消退后，CPI同比增速(sù)将开始(shǐ)回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们(men)看到(dào)的(de)是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华(huá)泰宏观(guān)也指出，CPI可能低估了服务(wù)业和其(qí)他不(bù)可贸易(yì)品的通胀。而作(zuò)为（不(bù)计(jì)入(rù)CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势(shì)最重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民(mín)收入、居民消费倾(qīng)向、还是居民资产负债表的边际变化而言，居民消费能力(lì)和购房意愿(yuàn)在防疫政策(cè)优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央行(xíng)对通缩的认(rèn)定，其主要反映局部性、外(wài)生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则(zé)反映疫后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观(guān)提到，当前(qián)的(de)物价下(xià)行不(bù)是通缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期非经(jīng)济政策对企业(yè)家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好下降(jiàng)有关。当前(qián)中国经济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服务业好于工业(yè)、内需(xū)恢(huī)复(fù)好于外需(xū)的(de)特点(diǎn)。

　　国民(mín)经济研(yán)究所副(fù)所(suǒ)长王小鲁称，在货币(bì)增长大幅(fú)度超过(guò)经济增长的情况下，所谓“通(tōng)缩”是个伪命题(tí)。货币走(zǒu)高(gāo)，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩(suō)，是产能过剩和(hé)消(xiāo)费(fèi)需求不(bù)足(zú)抑制了(le)价格上涨。这种(zhǒng)情况下货币扩张对促进增长、扩(kuò)大需(xū)求不仅于(yú)事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货(huò)币与(yǔ)有效需求(qiú)或(huò)供给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角(jiǎo)色变化、海外市场转向(xiàng)三个原(yuán)因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波动率下降后(hòu)，“类(lèi)通缩”复苏环境延续(xù)，长端利率依然有小(xiǎo)幅下行空间，权益(yì)成长风格(gé)会相对占优(yōu)。

　　国海(hǎi)策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的(de)稀(xī)缺是促成成长牛的重(zhòng)要外部(bù)因素，物价(jià)水平的(de)回落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需求不足相关，在(zài)传(chuán)统周期行业(yè)景气(qì)低(dī)迷(mí)的环(huán)境下(xià)，产业周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？