国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(h学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ū)视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报(bào)告(gào)中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督(dū)导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机构(gòu)的公开(kāi)审查报(bào)告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生)度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联(lián)储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特(tè)别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产(chǎn)将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息(xī)会议落地(dì)后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束(sh学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生ù)后，市场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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