大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平(píng)同志为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面(miàn)恢复常态(tài)化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求(qiú)的支(zhī)持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机(jī)构已接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中第(dì)四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部(bù)队及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作(zuò)日(rì)程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新(xīn)闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权(quán)使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部环境相比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期(qī)将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态(tài)也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季(jì)改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且在二(èr)季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日虽(suī)受(shòu)节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关(guān)注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐(zhú)级放大的宏观(guān)波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从(cóng)“五一(yī)”前后大类资产表现来(lái)看，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在(zài)新一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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