大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供(gōng)给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我(wǒ)国(guó)经济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是(shì)没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使(shǐ)用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权(quán)使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为(wèi)对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发(fā)的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米10的负3次方等于多少 10的负3次方平方厘米等于多少平方米结束后，市场将步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高(gāo)切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需(xū)要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上关(guān)注在低位资(zī)产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期(qī)，对(duì)比历史，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注(zhù)复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的(de)潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现(xiàn)如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)权益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债(zhài)收益率(lǜ)下行(xíng)，黄(huáng)金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市场“衰(shuāi)退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预(yù)期(qī)的边际变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的(de)表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后(hòu)我(wǒ)们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一(yī)次市场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱(ruò)的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金(jīn)持(chí)仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步(bù)加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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