财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委(wěi)员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失(shī)将会(huì)由一来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就(jiù)已经开始评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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