北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发(fā)稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月(yuè)之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的(de)影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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