随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超(chāo)配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基金(恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去(qù)年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三则是交银(yín)定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配(pèi)置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益(yì)部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的(de)主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的(de)权(quán)益仓位，但恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡(héng)，保(bǎo)持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基(jī)金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作(zuò)上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状(zhuàng)态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出(chū)行供需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦(jǐn)程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较(jiào)而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的(de)关键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期(qī)见底，计(jì)算机行业的景气度相较(jiào)于去(qù)年也是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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