财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国(guó)平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提(tí)升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资(zī)金流动来看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年(nián)来(lái)的(de)最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原(yuán)来看不起的(de)那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交(jiāo)易热度硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗应并不(bù)强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的(de)交易(yì)结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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