钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕在键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的(de)“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能(néng)又(yòu)该如(rú)何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如(rú)何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(tóng)时期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致其研(yán)发进度(dù)大(dà)大(dà)落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为(wèi)锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代(dài)推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天之际，传(chuán)艺科(kē)技于去年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公(gōng)司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义(yì)合作设立控(kòng)股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召(zhào)开电话会议，向(xiàng)合计64名分(fēn)析(xī)师和(hé)个人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动”披(pī)露钠(nà)电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在公告披(pī)露后录得大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其(qí)如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着时(shí)间的(de)推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间已经(jīng)较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资(zī)者关系活动记录表》中对外发(fā)布钠(nà)电池业务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函(hán)回复的公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定(dìng)增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此(cǐ)前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定(dìng)增预案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的(de)时间，新上钠离子电池(chí)全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多(duō)资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入(rù)类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司(sī)经营规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当(dāng)年公司归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗)已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资(zī)钠电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的(de)回(huí)函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其(qí)在投(tóu)资钠电(diàn)项目时自有(yǒu)资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科技(jì)就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银团申(shēn)请不超过(guò)20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于(yú)正常(cháng)的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元(yuán)的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电池与(yǔ)巨头们不(bù)相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们(men)已经走在前面(miàn)，率先在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除(chú)了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(zuò)协议(yì)外，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具(jù)等(děng)多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家(jiā)知名两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送(sòng)样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计(jì)钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池(chí)落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的产(chǎn)能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会有较大(dà)比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测，预计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电量(liàng)产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量(liàng)密(mì)度的也接近三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今(jīn)年(nián)碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料价格可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至(zhì)以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍(réng)有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时(shí)，钠离(lí)子电(diàn)池在动力(lì)领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池(chí)利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频(pín)频(pín)“跳(tiào)票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传(chuán)艺(yì)科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年(nián)4月(yuè)公司(sī)就变(biàn)更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实(shí)施地点变更为重庆(qìng)市(shì)合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺(yì)科技再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定(dìng)增方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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