尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二(èr)季度(dù)业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机(jī)会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益(y西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学ì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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