5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产京j属于北京哪个区的车替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字(zì)化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从(cóng)感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革(gé)命和(hé)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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