自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有(yǒu)港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季(jì)度(dù)配置港股(gǔ) 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号(hào)重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资(zī)者可以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本(běn)面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并(bìng)不显著。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并(bìng)将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股(gǔ)票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其(qí)他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的(de)财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报中的(de)附注(zhù)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的(de)重(zhòng)要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资(zī)产经历(lì)了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构(gòu)的(de)分化(huà)。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保(bǎo)留在前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一次关键选择时(shí)将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市(shì)的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来(lái)的资本(běn)市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着(zhe)经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必(bì)然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央(yāng)行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

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