当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之(zhī)前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的(de)可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的(de)西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价(jià)格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在(zài)于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等数据全(quán)面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好(hǎo)的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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