昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地(dì)时间周二，美股(gǔ)三(sān)大指数集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银行股又(yòu)崩了，第一共(gòng)和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息25个基点。6月的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)掉期合约目(mù)前反映(yìng)出，央行基准利率仅(jǐn)比当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早(zǎo)些时候，交易员认为美联储在5月份(fèn)加息(xī)几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一(yī)步(bù)加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期(qī)交易还(hái)显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后美联储降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底(dǐ)联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数(shù)期(qī)货05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期货主力(lì)合约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，WTI 5月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元(yuán)/桶(tǒng)。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌(diē)近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发(fā)布声(shēng)明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登将否决(jué)众议院议(yì)长、共和党领袖(xiù)麦卡锡提出的(de)债务上限方案。白宫(gōng)称：众议院共和(hé)党人必须在没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件(jiàn)的情况下打消违约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡(xī)公(gōng)布了一项将(jiāng)债务上限问题(tí)和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿(yì)美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美元的(de)政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政部(bù)长耶伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会不(bù)提高政府的债务(wù)上限，由(yóu)此产(chǎn)生的债务违约将在美国(guó)引发一场“经济灾(zāi)难”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在(zài)抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上的支(zhī)出增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停31.4万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的债务上(shàng)限是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金(jīn)融灾(zāi)难(nán)，使借贷成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资成(chéng)本。如果不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，美(měi)国企业(yè)将(jiāng)面(miàn)临(lín)信贷(dài)市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无法向军(jūn)人家(jiā)庭和(hé)依(yī)赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统拜(bài)登正式宣布，他将参(cān)加2024年的连(lián)任(rèn)竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创(chuàng)纪(jì)录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的激(jī)烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登(dēng)在(zài)推(tuī)特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了民主(zhǔ)挺(tǐng)身(shēn)而出的时刻，为了他们(men)的基本自由(yóu)挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选(xuǎn)连任美(měi)国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们(men)完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附上了一段视频(pín)。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在(zài)民主党内(nèi)部没有真(zhēn)正(zhèng)的挑战者，但他(tā)的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二任期结束时(shí)，这位资(zī)深民主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发(fā)布(bù)的一项民调(diào)显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参(cān)选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个(gè)主要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各(gè)家期货交易所公(gōng)布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整相关(guān)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边(biān)市的(de)交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢(gāng)、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一(yī)个未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例(lì)调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其(qí)他品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未(wèi)出现单边市的交易日收盘结(jié)算时，国际铜期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％。5月(yuè)4日交易(yì)后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的交易(yì)日收(shōu)盘结算时，所有品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易(yì)保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自(zì)4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思)、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准仍为(wèi)12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期货合约的交易保证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，自品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的合约未复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思出(chū)现涨跌(diē)停板单边市的第一(yī)个交易日结算(suàn)时起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整(zhěng)前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为(wèi)8％，交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调(diào)整(zhěng)为9％；其他期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持(chí)不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易后(hòu)，在各(gè)期货持(chí)仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合(hé)约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易(yì)日结算(suàn)时(shí)起(qǐ)，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡(jī)蛋期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整为6％，套期(qī)保(bǎo)值交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机(jī)交(jiāo)易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化(huà)石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平恢复至节(jié)前(qián)标准；其他期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上(shàng)证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现单边(biān)市的第一(yī)个交易日(rì)结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期(qī)货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保(bǎo)证金调整系数根(gēn)据相(xiāng)应(yīng)股指期货(huò)的(de)交易保证金标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调(diào)整(zhěng)为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势(shì)背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上涨，截(jié)至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析(xī)师孙一鸣表示(shì)，近(jìn)期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期(qī)二次育肥造成货源有所收紧；二是(shì)来自(zì)政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四(sì)是“五一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不过，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘面下跌(diē)的主要逻(luó)辑(jí)依旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区域二次育肥采购量增加，政策(cè)消(xiāo)息稳(wěn)市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹(dàn)至养(yǎng)殖成(chéng)本附近(jìn)明显承压。同(tóng)时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因此周二(èr)期货盘(pán)面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来看(kàn)，截至3月末，全国能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保有(yǒu)量的105％，一季(jì)度猪肉产量(liàng)1590万吨，同比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一季度(dù)去产能不及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽松是事实。从目前的(de)存(cún)栏以及屠宰企(qǐ)业库存来看，今年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源紧张或(huò)猪肉(ròu)紧(jǐn)张的状态，供应宽(kuān)松(sōng)大概率延长至(zhì)今年(nián)下半年。

　　格林(lín)大华期货生猪(zhū)分析师(shī)张晓(xiǎo)君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔猪来(lái)看，农业部(bù)监测数据显示，去年9月到(dào)今年2月(yuè)全(quán)国新生(shēng)仔(zǎi)猪(zhū)数量各月(yuè)环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前(qián)生猪出栏均重(zhòng)仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增(zēng)加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今年(nián)猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量明(míng)显高于去年同期，产(chǎn)能较为(wèi)充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化(huà)为(wèi)“强化(huà)以能繁(fán)母猪(zhū)为主的(de)生猪(zhū)产(chǎn)能调控”，将全国能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头(tóu)的正常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持续(xù)入冻，冻品库存持续攀升(shēng)。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点(diǎn)28.24％。当前冻鲜(xiān)价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅，待冻鲜(xiān)价(jià)差恢复，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生猪(zhū)消费总结为持续向好发展态势(shì)，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向好，复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思加上居民收入增(zēng)加、消费意愿增强等(děng)利好因素，都是(shì)猪肉消(xiāo)费(fèi)的(de)助力。但(dàn)是，实际需求却一直不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的需求大(dà)概率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需(xū)求好(hǎo)转主要在(zài)于(yú)冻品入库以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从(cóng)走量看并未出现(xiàn)明显提(tí)升，随(suí)着二(èr)季度气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预(yù)计需求再(zài)次回归至低迷状态(tài)。4月底到5月预计集团企业出栏计划或继续增加，市场整体处于(yú)供大于求状态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期(qī)来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动，集(jí)团(tuán)场缩量挺(tǐng)价，支撑猪价短线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供(gōng)需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金(jīn)已(yǐ)经提前反映了(le)市场情绪。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大(dà)概率仍(réng)将保持低位盘(pán)整运行(xíng)状态(tài)。不过，市场预期(qī)二季度二次(cì)育肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季度(dù)。按照官方能繁存(cún)栏数据推算(suàn)，今年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出(chū)栏(lán)峰(fēng)值，11月生猪理论出(chū)栏量大概率环比下(xià)降。而11月份正值(zhí)猪肉消费旺(wàng)季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对(duì)支撑(chēng)当(dāng)期(qī)生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月(yuè)价格相(xiāng)对坚挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控之下(xià)，能繁母猪(zhū)产(chǎn)能并未(wèi)过度去化，生猪存(cún)出栏(lán)量(liàng)保持(chí)稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件(jiàn)。在(zài)国家(jiā)政策端(duān)稳定猪(zhū)价意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操(cāo)作(zuò)上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端(duān)锚定(dìng)成本，择(zé)机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌(diē)，连(lián)续(xù)第(dì)三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面(miàn)带来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二(èr)波(bō)新冠疫情(qíng)可能到(dào)来从而降(jiàng)低国内(nèi)需求的担忧则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品(pǐn)事业部分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根(gēn)据新加坡、日本等海外经验，第二波(bō)疫情的(de)波及范围预(yù)计很大概率将小于第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基本面。从相(xiāng)关因素的(de)梳理(lǐ)来(lái)看(kàn)，目前处(chù)于(yú)短多长空的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转(zhuǎn)宽松的(de)交(jiāo)易逻辑(jí)。马来西(xī)亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分别为995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有(yǒu)20美(měi)元(yuán)/吨(dūn)左右的(de)下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转(zhuǎn)入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽(kuān)松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万(wàn)吨，为历(lì)史同(tóng)期最(zuì)高水平(píng)，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增(zēng)产季，在马(mǎ)来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产量可能非常可观。

　　“3月(yuè)份马来西亚(yà)出口大(dà)增(zēng)，库存超预期下(xià)降至167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口(kǒu)骤(zhòu)降，斋月节备(bèi)货结束、主要(yào)进口(kǒu)国(guó)植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足的库存和竞(jìng)争油脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验(yàn)机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入(rù)季节性增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预计(jì)开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和(hé)出口前景(jǐng)不佳持(chí)续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库(kù)压(yā)力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印度SEA数(shù)据显示，3月份印度食用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于(yú)季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内(nèi)食(shí)用油峰值库存(cún)问题仍未解(jiě)决(jué)。截(jié)至3月末，其食(shí)用(yòng)油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根(gēn)据目前(qián)已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差(chà)，预计4—6月(yuè)国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文(wén)伟(wěi)表示，国内棕榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重(zhòng)倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船(chuán)有所(suǒ)增加(jiā)。海关数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库存仍(réng)处在(zài)历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月(yuè)25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求(qiú)有望回升，国内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望(wàng)后市，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油(yóu)仍将随(suí)油脂整体(tǐ)弱势运(yùn)行，有下破可能。5月份东南(nán)亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥(zào)天(tiān)气(qì)，产(chǎn)区增产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利(lì)润深度(dù)亏损(sǔn)，5月船期频(pín)现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着(zhe)天气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费(fèi)季(jì)节性(xìng)回暖。第二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐步恢复(fù)的大势，国(guó)内(nèi)库存短期(qī)内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市场(chǎng)对于未来供应充裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好(hǎo)转，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入增(zēng)产周期，供应增加而出口需求较差(chà)，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时(shí)，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油(yóu)未来(lái)存在(zài)集中供(gōng)应压(yā)力的情况下(xià)，棕榈油(yóu)长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期(qī)利多(duō)因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调(diào)整(zhěng)为主(zhǔ)。长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将(jiāng)逐渐(jiàn)演变(biàn)为供强(qiáng)需(xū)弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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