国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前(qián)包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收(shōu)到(dào)31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的(de)公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的(de)一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银(yín)行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字加(jiā)了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能(néng)造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金属价格(gé)仍(réng)有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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