北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布(bù)的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当(dāng)前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但(dàn)当前(qián)情况(kuàng)不同的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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