本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更(gèng)多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌(diē)拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和(pp7塑料杯能不能装开水hé)恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波银行股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年pp7塑料杯能不能装开水同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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