昨夜今晨，全(quán)球投资界“春(chūn)晚”——伯富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位克希(xī)尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年8月30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度(dù)股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智(zhì)能正带来(lái)重大的机遇和风险，怀(huái)着“朝(cháo)圣”心(xīn)态而来(lái)的投(tóu)资者们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会损(sǔn)害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的(de)，”巴菲特在回答一个问题时说，如果储户得不到补偿，它(tā)给美(měi)国经济带(dài)来的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生冲(chōng)突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位gé)都认为，中美关系(xì)紧张对两国会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说：“美(měi)国和中国发生冲(chōng)突(tū)是很愚(yú)蠢的。我们应该做的就(jiù)是和中(zhōng)国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量(liàng)开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果(guǒ)没有对方(fāng)回应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的(de)波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们大(dà)部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营(yíng)收都会比去年(nián)较低，这都是因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成(chéng)的。

　　巴菲特称，过去(qù)的这(zhè)几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可(kě)能(néng)在(zài)过去的(de)6个月中出现(xiàn)了存货(huò)过多(duō)的(de)情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业率(lǜ)、就业(yè)率的(de)情况造成的(de)，但是现在(zài)的经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不(bù)一样了(le)，而我们很多(duō)的经(jīng)理人对于这(zhè)种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货(huò)怎(zěn)么(me)会一下子那么多(duō)卖不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲(fēi)特(tè)第(dì)一(yī)季度(dù)净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季(jì)度(dù)是股票的净(jìng)卖家。财报显示，伯(bó)克希尔(ěr)出售了价(jià)值132亿美元的股票(piào)，仅(jǐn)买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和(hé)他的长期得力助手查理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今年(nián)年初以(yǐ)来，该公司(sī)的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储(chǔ)加(jiā)息和经济放(fàng)缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日子可能已经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)大部分业(yè)务的收益今(jīn)年将下降(jiàng)。因为在(zài)过去6个(gè)月左右(yòu)的时(shí)间里，美国经济的“令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的增长时(shí)期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健(jiàn)康状况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路到电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴菲(fēi)特曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功归(guī)功(gōng)于过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但他(tā)还会与贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做最后的决策。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅(jǐn)需(xū)要现在的这五(wǔ)个下一代领导人(rén)，而(ér)是更多有能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司(sī)的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部都很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现(xiàn)有的(de)资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美(měi)联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而(ér)我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联(lián)储资(zī)产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远不是垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束(shù)时(shí)美国所经(jīng)历的那(nà)样。对此(cǐ)芒(máng)格(gé)也持(chí)相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决短(duǎn)期(qī)问题将(jiāng)会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不(bù)过页岩油井的衰败也很快，开井第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对(duì)现在(zài)持股量(liàng)很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种环境下，美元的(de)货币储(chǔ)备地位(wèi)何时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特认为(wèi)，没(méi)有取代(dài)美元储备货币(bì)地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔更了解形势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币能坚持(chí)用多(duō)久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大(dà)举印钞很容易，但(dàn)应该非常(cháng)小(xiǎo)心。如果(guǒ)货币太多(duō)，一旦把通胀(zhàng)的(de)精(jīng)灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很难(nán)恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结果(guǒ)。现在(zài)（大(dà)量发(fā)债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提到日本(běn)的(de)货币政策和财政政(zhèng)策(cè)时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于(yú)日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接(jiē)受并作(zuò)出(chū)应对。巴菲特补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，那些事不(bù)可能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有(yǒu)一个更有凝聚力的社(shè)会(huì)，但美国不应该效仿日(rì)本。不断印(yìn)钞(chāo)是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启(qǐ)动第二批(pī)中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的市场格局(jú)下，我国生(shēng)猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节(jié)过后的猪价(jià)走(zǒu)势，记者查询(xún)上甲(jiǎ)数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但(dàn)在涨至(zhì)16元/公(gōng)斤(jīn)后(hòu)再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出(chū)现小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公告称(chēng)，据国家发展改(gǎi)革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间(jiān)。根据《完善政府猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪肉市场保供(gōng)稳(wěn)价(jià)工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研(yán)究适时(shí)启动年(nián)内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生(shēng)猪现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡(dàng)下(xià)跌走势(shì)，价格无(wú)太大(dà)起色。徽(huī)商期(qī)货生猪(zhū)分析师尉秀接受期货(huò)日报(bào)记(jì)者采(cǎi)访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌后(hòu)涨再(zài)跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价(jià)格(gé)，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼(bī)近(jìn)春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态开始转变(biàn)，养殖端低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸(mào)易商从进口肉采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库(kù)意愿(yuàn)加大，再叠加(jiā)月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠(tú)企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月末部(bù)分(fēn)集团企业(yè)有提前出栏迹象，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔咒(zhòu)’下，月末价(jià)格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小长假期间(jiān)，虽(suī)有节假日(rì)提(tí)振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货农产品高(gāo)级分析(xī)师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处(chù)于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖(zhí)类上市(shì)公司公布一季报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪(zhū)价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能将对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在这个(gè)节点，国家发改委宣布(bù)收储，可(kě)以看出国家(jiā)对生猪养(yǎng)殖行业健康发展的(de)重视与呵护，有(yǒu)助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本周五生(shēng)猪期货盘(pán)面随(suí)即作出反应走多。从收储本(běn)身(shēn)看，不会带来实质(zhì)性生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实(shí)质性利(lì)好，短期内猪价(jià)或延续低位区间振荡(dàng)走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度的提(tí)升，但也非(fēi)猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏1.99亿(yì)头，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同(tóng)期高位(wèi)水(shuǐ)平(píng)；生猪存栏(lán)4.31亿(yì)头，同比(bǐ)增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今(jīn)年一季(jì)度生猪存栏(lán)环(huán)比(bǐ)出现下跌，但同比依(yī)旧增(zēng)长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变(biàn)化来(lái)看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国(guó)能繁母猪存栏量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常产能调(diào)控(kòng)目(mù)标（约(yuē)为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方(fāng)机构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不(bù)同口径的(de)统计数据可以看出，生猪产能有(yǒu)继续回调走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没(méi)有出现能够(gòu)驱动(dòng)周(zhōu)期(qī)上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会(huì)再次进场，带动(dòng)猪价走(zǒu)高(gāo)；但今(jīn)年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位chū)场节奏对猪价(jià)的带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体重猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前(qián)透(tòu)支将(jiāng)在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价价格(gé)重心或高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注二(èr)次育(yù)肥、冻品入库及(jí)收储(chǔ)带来(lái)的情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块(kuài)研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍(réng)维持(chí)高位，并(bìng)高于(yú)去年同期(qī)水(shuǐ)平，出(chū)栏体重虽有连续回(huí)落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之(zhī)中(zhōng)，二(èr)育增(zēng)加导(dǎo)致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份(fèn)可(kě)能继续保持惯(guàn)性增涨。但今(jīn)年(nián)二(èr)季度开始生猪市场(chǎng)将逐步(bù)过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是生猪需求的旺季，叠(dié)加(jiā)能(néng)繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一定程度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半年(nián)形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经济(jì)复(fù)苏(sū)、非瘟带来仔猪(zhū)存栏(lán)的(de)损失(shī)以(yǐ)及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价(jià)格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润(rùn)偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总(zǒng)体(tǐ)供应(yīng)有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握(wò)将更为关键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资者(zhě)可以在养猪(zhū)成(chéng)本一带(dài)逐步择机(jī)入场买(mǎi)入(rù)生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估(gū)值不(bù)高，后续(xù)在收储加(jiā)持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上(shàng)可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的系统性(xìng)风险(xiǎn)。

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