当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思(xiāo)息面(miàn)有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据全(quán)面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(l庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思ǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入(rù)增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要(yào)几个月(yuè)的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价(jià)格庸人自扰之前一句意思是什么天下本无事，世上本无事庸人自扰之是什么意思的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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