在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破(pò)净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发(fā)基金合同(tóng)终(zhōng)止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的(de)基金合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终(zhōng)止(zhǐ)基(jī)金合(hé)同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海(hǎi)证券(quàn)基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级(jí)分(fēn)析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期(qī)的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规(guī)模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局(jú)和发行(xíng)。此举既可(kě)以保护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通(tōng)过(guò)均衡和多(duō)元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也(yě)受(shòu)市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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