近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量(liàng)也出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时(shí)，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利(lì)需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别(bié)而(ér)存(cún)在很(hěn)大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性(xìng)一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或(huò)需求明(míng)显增加的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端需求表现一般(bān)的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大(dà)概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹(dàn)卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传(chuán)导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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