原本(běn)被视(shì)为极其艰(jiān)难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年(nián)年(nián)报及2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整体来看，稳健增长依(yī)然是白(bái)酒行业(yè)主旋律。20家上(shàng)市白酒企业(yè)营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河(hé)股份（002304.SZ）等头(tóu)部企(qǐ)业(yè)营收净利再创新高，14家白(bái)酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收取得了两位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗首(shǒu)个春节动销战后，今年一季度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部环境对白酒造(zào)成了不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最新(xīn)的业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的(de)抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着(zhe)白酒行业(yè)集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企(qǐ)持续向前(qián)，非(fēi)名酒品牌难以望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒(héng)强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的(de)数据，2022年(nián)白酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别(bié)占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经(jīng)连续多(duō)年(nián)下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断提升，存(cún)量竞争(zhēng)格(gé)局(jú)下(xià)企业间挤(jǐ)压式竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白酒(jiǔ)行业内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景下，头部(bù)酒企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示(shì)，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两位数增长，20家(jiā)白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就(jiù)贡献了近3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润208亿(yì)元，同比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不遑多让(ràng)，2022年(nián)营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产(chǎn)业(yè)分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“名优酒(jiǔ)保持(chí)了良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)的多元(yuán)化(huà)，对于中国白酒的复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增长的另(lìng)一个特征是，在过(guò)去(qù)取得了稳定增(zēng)长(zhǎng)和快速发(fā)展的企业，基本形成了中高端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高端一如(rú)既往强势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位(wèi)数(shù)的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒产业不约(yuē)而同都在进(jìn)行产品结(jié)构优化(huà)。

　　也正是(shì)因为产(chǎn)品结构优(yōu)化的需要，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家(jiā)上市(shì)企业中，贵州茅(máo)台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布了实(shí)施技改(gǎi)、产能扩(kuò)建等(děng)项目，这些(xiē)都是企业为持续保持(chí)结构(gòu)性增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析师蔡(cài)学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走(zǒu)强(qiáng)，并且利用自(zì)身的品牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非(fēi)名酒(jiǔ)市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的(de)名酒格(gé)局很快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒行业数据(jù)显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒产业销(xiāo)售收入累计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白(bái)酒上市企业财报发现，除头部酒企(qǐ)强者恒强外，二三线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中(zhōng)，规模在40-100亿元级别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白干(gàn)酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖；2021年上升到(dào)6家，为今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡(gòng)酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前一年的6家基础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡、口子(zi)窖四家企业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级(jí)梯(tī)队，都(dōu)是在各(gè)自省内有一定(dìng)话(huà)语权、有较大(dà)市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼伏(fú)的竞争，也推动(dòng)了二级梯队的(de)分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二(èr)三线酒企(qǐ)分化加剧，要(yào)么像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样(yàng)完成产品升级和(hé)全(quán)国化(huà)布局，挤(jǐ)进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营(yíng)性(xìng)现金流(liú)的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能说(shuō)明问题。举(jǔ)例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元，下降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在(zài)财报(bào)中(zhōng)表示是因为去年(nián)同期基数较高，以及(jí)公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一典(diǎn)型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内卷”和名(míng)酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下，其业务体量和(hé)利润出现萎缩，明(míng)显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有(yǒu)限，但净(jìng)利(lì)润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是(shì)下降了228％。对此(cǐ)，金种子在年报韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗中(zhōng)归咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因(yīn)素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白(bái)酒亟需新渠(qú)道

　　毛利率来(lái)看(kàn)，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率低于50％。且有15家企业毛利率与上(shàng)年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上市公司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨幅来(lái)看，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等(děng)企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企(qǐ)库(kù)存增长基本都(dōu)在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程(chéng)度上反映当前渠道的情况。截至2022年底，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体(tǐ)同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的(de)合同(tóng)负债下滑(huá)，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比(bǐ)降幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同(tóng)负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院(yuàn)专家、中(zhōng)国酒业资深(shēn)评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度(dù)白酒业绩非常优秀。但是我们发(fā)现整个(gè)市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说(shuō)明除茅台以外社会库(kù)存(cún)很(hěn)大，对(duì)白(bái)酒(jiǔ)发(fā)展来说存在隐忧(yōu)。”但他也表示，“预计今年下半年(nián)中秋(qiū)节后(hòu)有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞表达了同样(yàng)的(de)看法，他(tā)认(rèn)为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复以及(jí)社会(huì)活动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒(jiǔ)库存会得(dé)到(dào)很(hěn)大的缓解(jiě)，但是(shì)区(qū)域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力(lì)。

　　日前(qián)，五(wǔ)粮液在投资(zī)者关系互动平台(tái)回答(dá)投资者关于库(kù)存的问(wèn)题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产(chǎn)品(pǐn)渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道(dào)“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过(guò)去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大(dà)减，终端(duān)动销放缓，造成了社会库存(cún)积压。从产能来(lái)看，近十年来白酒(jiǔ)产量在(zài)不断下(xià)降，白酒(jiǔ)产(chǎn)业存量(liàng)产能过剩(shèng)是不争的事(shì)实，未来(lái)仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习惯的变化，即使(shǐ)是疫情后消(xiāo)费场(chǎng)景大规模(mó)恢复的(de)前提下，白(bái)酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存(cún)，全(quán)行业各环节都(dōu)在努力，其中最关(guān)键的是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠道(dào)。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分(fēn)酒企年(nián)报中销(xiāo)售(shòu)费用一(yī)栏(lán)的数字在逐年递增(zēng)。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消(xiāo)化得快(kuài)，谁的价(jià)格倒挂恢(huī)复得快(kuài)，谁(shuí)就能在(zài)新(xīn)周期(qī)中胜出。

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