金融(róng)界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运(yùn)行(xíng)情况新闻发布会。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待(dài)未来的走势？ <180kg等于多少斤 180kg等于多少磅/p>

　　国家(jiā)统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综合(hé)统计司司(sī)长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当前(qián)价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段性的，当前中国经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不(bù)会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一(yī)些阶段性因素影(yǐng)响。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应(yīng)增加，市场价格(gé)有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价(jià)格下行，也带动了食品价格的回(huí)落。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个(gè)百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅(fú)扩大。今(jīn)年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏力、全球能源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格(gé)输出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐用消费(fèi)品降(jiàng)价促销(xiāo)。今年以来，受(shòu)到(dào)汽(qì)车优惠补贴政策去(qù)年底(dǐ)到期影响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带(dài)动了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　180kg等于多少斤 180kg等于多少磅四是上年(nián)同期对比基数走高。上年同期受到疫(yì)情冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上(shàng)涨周期(qī)等(děng)因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地(dì)缘政治冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食品(pǐn)和能源由于受到(dào)短期因素影响(xiǎng)，往(wǎng)往波动会比较大(dà)，看价格总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同(tóng)，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的(de)涨幅和疫情前(qián)相比还(hái)是偏低(dī)的，很重要的原(yuán)因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中，相(xiāng)关价(jià)格涨幅跟过(guò)去(qù)相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经(jīng)济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游(yóu)、交通(tōng)、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升(shēng)，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服务价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务(wù)消费需(xū)求(qiú)带动(dòng)增强，价格(gé)回升也会推动(dòng)核(hé)心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年(nián)以来(lái)受到国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降幅(fú)连(lián)续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影响。我国部分大宗商品价格(gé)与国际市场联(lián)系比(bǐ)较紧密(mì)，今(jīn)年以来受到世界(jiè)经济恢复乏力影响，国(guó)际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经济恢复常态化运行以(yǐ)后，部分(fēn)行业产能供给(gěi)充裕，但市场需求(qiú)相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产(chǎn)能继续释(shì)放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电(diàn)煤(méi)需求季节性减少，市场进入淡季，价(jià)格降(jiàng)幅有所(suǒ)扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比(bǐ)较(jiào)充足，而市场需(xū)求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压(yā)延加工业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价(jià)格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉(lā)影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢(huī)复(fù)中，部(bù)分工业品价格短期下(xià)行情况还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市(shì)场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的(de)一季(jì)度货币政策(cè)报告也提及通(tōng)缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温(wēn)和区间。过去一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差(chà)和(hé)基数效应有关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客(kè)观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力(lì)支持下，国内生产持(chí)续加(jiā)快恢复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道(dào)畅通，也保证(zhèng)了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节本(běn)身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费的转化受(shòu)收入分配分化(huà)、收(shōu)入(rù)预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等(děng)大宗消(xiāo)费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是基数效应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际(jì)油价一度逼(bī)近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附(fù)近，带动CPI交通工具燃(rán)料和(hé)居(jū)住水(shuǐ)电燃料的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在(zài)高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在明显基数(shù)效(xiào)应，去年二(èr)季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季(jì)度GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升(shēng)。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去年同期CPI涨幅(fú)基本在(zài)2.5％左右的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特(tè)别是政策效应(yīng)将(jiāng)进一步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经(jīng)济内(nèi)生(shēng)动力也(yě)在(zài)增强，供需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合(hé)，预(yù)计下半年CPI中(zhōng)枢可能温和抬(tái)升，年末可能(néng)回升至近年(nián)均(jūn)值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价(jià)格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势(shì)，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在(zài)温和上(shàng)涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融(róng)增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币(bì)条件合理适(shì)度，居民预期稳定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期(qī)波动的(de)滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能(néng)仅以物价回落来(lái)评判经济(jì)进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需(xū)求驱动，物(wù)价(jià)跟随需求变化(huà)而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开(kāi)始修(xiū)复，对(duì)价(jià)格(gé)的提(tí)振尚不明(míng)显，使得(dé)物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源(yuán)刻(kè)画的(de)有效(xiào)社融增速，去(qù)年9月(yuè)以来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效(xiào)社(shè)融变化领(lǐng)先经济2个季度左右的经验规律，本轮信用(yòng)扩张会带(dài)动经济在2023年初见底回升，1季(jì)度(dù)经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前后开始抬升。除去年基数(shù)较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油(yóu)、气(qì)价(jià)格回(huí)落(luò)等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著(zhù)，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升180kg等于多少斤 180kg等于多少磅。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底部回(huí)升、PPI在年(nián)中前后开始抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空转(zhuǎn)多发生在经济回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松(sōng)阶段(duàn)，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非(fēi)银金融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏弱带来(lái)的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同(tóng)，使(shǐ)得信用派生驱(qū)动和表征(zhēng)不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来(lái)持续改善(shàn)，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房(fáng)地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长明(míng)显快于企(qǐ)业；相较之(zhī)下，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开(kāi)始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落。

　　本(běn)轮(lún)信用(yòng)派生(shēng)带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生对企业行为的支持(chí)已开始(shǐ)显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速流向制(zhì)造业，而房地产相关融资(zī)显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表(biǎo)现(xiàn)显著(zhù)强于房(fáng)地产；伴随融资的(de)持(chí)续改善，企业资本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了信用派生和(hé)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被(bèi)过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标(biāo)报复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整(zhěng)，放(fàng)大(dà)了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济(jì)波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后出现走弱的迹(jì)象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏观数(shù)据(jù)屡(lǚ)超预期(qī)的同时，市(shì)场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业(yè)消(xiāo)费(fèi)，后半(bàn)程靠(kào)居民消费能力的(de)恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经营活动正(zhèng)常化等，皆指(zhǐ)向场景恢复(fù)带来的消费修复持续性和弹性不(bù)宜低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行(xíng)业招工(gōng)需求在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与消费的(de)正(zhèng)循环(huán)。

　　地产链(liàn)条的“积极”信号也(yě)在累积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链(liàn)条修复会弱于传统(tǒng)周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复(fù)出现一些(xiē)“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质量改善(shàn)，利于需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西部地(dì)区(qū)棚改加(jiā)码（可比口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部地(dì)区收入修复等(děng)，有利于(yú)稳(wěn)定(dìng)低(dī)能级(jí)城市需(xū)求(qiú)。

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