5月(yuè)10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调(diào)50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货(huò)币(bì)政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管(guǎn)理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总(zǒng)监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公募(mù)基金公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息(xī)有(yǒu)助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是(shì)促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四(sì)大(dà)国(guó)有银行为何下(xià)调(diào)协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考虑(lǜ)。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。而(ér)此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下(xià)，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定价(jià)压力较(jiào)大且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本(běn)成为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合融资成本不(bù)断下(xià)降，银行资产端收益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居(jū)民(mín)风险偏好大幅下降(jiàng)导致存(cún)款增(zēng)长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款市场供需关系(xì)发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款与定期(qī)存款利率进行(xíng)了(le)几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限下(xià)调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线的调整进(jìn)行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落(luò)实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控(kòng)，近年来贷(dài)款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方(fāng)式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要(yào)是(shì)大(dà)行和(hé)股份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小(xiǎo)银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制(zhì)度由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修(xiū)复存在波(bō)折。目(mù)前(qián)居民(mín)超额储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可以引导减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经(jīng)济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的(de)活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款(kuǎn)利率调降的(de)趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行高息揽(lǎn)储的(de)成本压力；另一方(fāng)面(miàn)，有利于(yú)引导超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活(huó)存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些(xiē)介(jiè)于活期和定(dìng)期存(cún)款之间的(de)存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要(yào)一次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协(xié)定(dìng)存款利率(lǜ)上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有(yǒu)效(xiào)性。银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银(yín)行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下(xià)调(diào)可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦于存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好的发债主(zhǔ)体，其信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实(shí)体经济(jì)资金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率(lǜ)、基准利率在一(yī)方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着(zhe)政策意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年(nián)是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策(cè)等多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低了(le)实体综合(hé)融资(zī)成本(běn)，后续需要财政政策(cè10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适)产业政策等配套政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银(yín)行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银行负债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况(kuàng)作为(wèi)合格审(shěn)慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调(diào)降存款利(lì)率。我们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德(dé)邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金(jīn)融数据看， M1增(zēng)速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步(bù)强(qiáng)化。海外(wài)来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周期基本结(jié)束，后续(xù)有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大型商(shāng)业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息差压力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压(yā)力(lì)加剧明(míng)显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上，银(yín)行自身也有动力去下调存(cún)款定价(jià)来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调(diào)整(zhěng)，将有哪(nǎ)些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银(yín)行(xíng)息差(chà)压(yā)力大是(shì)普遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产端(duān)让利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资(zī)、居(jū)民消费。

　　后续来(lái)看，本次(cì)下调对市(shì)场的影响集中(zhōng)在(zài)以下两点(diǎn)：①规(guī)范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率，减少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息预期升温，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银(yín)行的活期(qī)类存款收(shōu)益，使(shǐ)得对公客户活(huó)期存(cún)款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业银行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整降低(dī)了银行负债成本，目(mù)前(qián)上市(shì)银行协(xié)定(dìng)存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定(dìng)协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资(zī)金成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低银行对(duì)公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负(fù)债及经营压力。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本(běn)的(de)下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空(kōng)间，或(huò)带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是(shì)否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒(dào)逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定(dìng)的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳(wěn)定股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年(nián)以来(lái)由于存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下(xià)行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策角(jiǎo)度，居民超额(é)储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存(cún)款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向消(xiāo)费(fèi)和(hé)实(shí)际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债市(shì)，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可能(néng)进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性(xìng)不高。但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望(wàng)带(dài)动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明当前货币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间，但这一调降是针对银(yín)行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进(jìn)行(xíng)对等下调，市(shì)场不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：当前利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分(fē10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适n)的银(yín)行(xíng)理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论(lùn)从绝(jué)对利率水平还(hái)是(shì)从(cóng)信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期(qī)导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一步(bù)盈利空间被(bèi)压(yā)缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策(cè)增量政(zhèng)策(cè)，后续或进入震荡(dàng)环(huán)境，而存量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波(bō)动(dòng)。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产(chǎn)品，规避市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回(huí)撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数据(jù)的(de)弱化趋势显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发(fā)力预(yù)期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备(bèi)一定投资能力和(hé)风控能力的人士可通(tōng)过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控(kòng)，选(xuǎn)择适合自己风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)，普通投资者(zhě)储蓄(xù)收益下降，为保(bǎo)持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资(zī)者在评估自身风险承受(shòu)能力后可(kě)适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产(chǎn)品。

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