北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏(piān)离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向(xià卯怎么读，卯足劲是什么意思解释ng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据(jù)会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美(měi)国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表卯怎么读，卯足劲是什么意思解释示美国银(yín)行系(xì)统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融(róng)资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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