金融界5月15日(rì)消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调(diào)，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计(jì)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限的(de)下调有(yǒu)助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的(de)进一步深化。本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本(běn)，但是这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存(cún)款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河(hé)南、广东(dōng)等多(duō)地中小(xiǎo)银行（地方(fāng)农商行为主）发布公告下调人民币(bì)存(cún)款(kuǎn)挂(guà)牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议(yì)。不(bù)过(guò)，作为(wèi)我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行(xíng)存款利率调降严(yán)格意(yì)义上并(bìng)非(fēi)真的(de)降息。归根结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降也属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差(chà)收窄。一(yī)、2023年初的(de)人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存款利(lì)率调降背景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出，更多流向消(xiāo)费(fèi)、房贷、资本市场(chǎng)等。二、资(zī)金杠(gān学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分g)杆抬升、空转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可(kě)以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消(xiāo)费及(jí)向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高股息资产(chǎn)和长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下(xià)降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本，保(bǎo)护银行净息差(chà)。当(dāng)前(qián)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分流动(dòng)性(xìng)淤积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论(lùn)上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们(men)觉(jué)得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最(zuì)快的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀”组合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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