核心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的(de)理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较(jiào)高的(de)股(gǔ)票并(bìng)长期(qī)持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高(gāo)的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低，因(yīn)此(cǐ)具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本相对(duì)较低，长期持(chí)有(yǒu)还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三(sān)年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投苹果xr重量为多少g资(zī)收益(yì)来看，目前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一定的(de)成长性，股价有进一步提升(shēng)的可苹果xr重量为多少g能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次是股份行(xíng)和(hé)城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳定。从(cóng)2023年一(yī)季度来(lái)看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能够(gòu)保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的(de)趋(qū)缓也会使得负债成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计(jì)会在下半(bàn)年提升。资(zī)产质量方面(miàn)银行板块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的(de)高位(wèi)。3）目前(qián)银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中(zh苹果xr重量为多少gōng)泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的溢(yì)价》

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