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太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商在内的“中特估(gū)”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这(zhè)些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市场整体，较高的分红也(yě)成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营(yíng)商板块修复的重(zhòng)要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深化(huà)合(hé)作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续(xù)5月召开在(zài)即的第(dì)三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经济上升为国家战略，相(xiāng)关政策密集出(chū)台。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利能力(lì)修复，带动能源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游(yóu)需求(qiú)基本(běn)集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下(xià)游(yóu)领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业(yè)龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们(men)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)机械（造船）、交运太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推动(dòng)造船企业重组整合太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五一期间(jiān)各(gè)项数(shù)据恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近(jìn)几年，高速公路及(jí)铁(tiě)路(lù)板块上(shàng)市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发布股东回报(bào)计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投资(zī)人带来(lái)确(què)定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资需(xū)求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值(zhí)也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大(dà)。