近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中均提及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期(qī)利(lì)润为本(běn)期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆(dòu)等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到(dào)港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价的相对(duì)压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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