财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下(xià)，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国(guó)资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价(jià)值的企(qǐ)业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除(chú)了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮(lún)估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大行(xíng)股息(xī)率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的压力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融(róng)爆(bào)发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议(yì)不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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