在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别事(shì)业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)诞辰是指活人诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别还是死人，诞辰和生日的区别票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲(chōng)基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极(jí)的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基金等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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