财(cái)联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是(shì)值得投(tóu)资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复电影中杀青一词是指电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊什么意思，杀青一词是指什么意思啊(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段时(shí)间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了高端化。此前(qián)多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高(gāo)端(duān)化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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