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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条(tiáo)等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(y马云移民到哪国籍ōu)化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存(c马云移民到哪国籍ún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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