金融界5月16日消息 国新(xīn)办(bàn)今日上午举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价格低(dī)位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也(yě)不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落(luò)了(le)0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果(guǒ)供应增(zēng)加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的(de)。进(jìn)入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了(le)食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二(èr)是(shì)能(néng)源价(jià)格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来(lái)，受(shòu)到世界经济复苏乏力、全球能(néng)源价格总体上趋于(yú)回落，对国内居民消费(fèi)汽柴油价格输出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国(guó)内部分耐(nài)用消(xiāo)费(fèi)品降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车(chē)企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价格的下行。我们看到(dào)，4月份(fèn)燃油小汽车价格环比还在下降。

　　四(sì)是(shì)上(shàng)年同期对比(bǐ)基数走高。上(shàng)年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等因素(sù)的(de)影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地(dì)缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升。在这些因素共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较(jiào)大，看价格总体(tǐ)的状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心CPI。从(cóng)核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前(qián)的情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要(yào)的原因是(shì)服务需求仍在(zài)恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经(jīng)济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅游、交(jiāo)通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨(zhǎng)幅有(yǒu)所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需求带(dài)动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)受(shòu)到国内外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语n)同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素(sù)有以(yǐ)下几个(gè)：

　　一是(shì)国际输入性因素影响。我国(guó)部分大宗商品(pǐn)价格与国际(jì)市场联系比(bǐ)较紧密(mì)，今年(nián)以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)走低(dī)、国内(nèi)石油、有色价(jià)格(gé)出现下降，4月(yuè)份石油和(hé)天然气开采业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化(huà)学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶(yě)炼和压延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部(bù)分行业市(shì)场需求不(bù)足。经(jīng)济恢(huī)复常态(tài)化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不(bù)足，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅(fú)有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现下降，4月份黑色(sè)金属(shǔ)冶(yě)炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比(bǐ)3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还(hái)会持续，国(guó)内市场需(xū)求仍(réng)在恢复中，部分工业品价格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是(shì)，昨(zuó)天央行发(fā)布的一季度(dù)货币政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报(bào)告(gào)提到，我国通胀水平处于(yú)温和区间。过去(qù)一年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅(fú)都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间(jiān)差和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良(liáng)好，同(tóng)时(shí)通胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几(jǐ)个月运行在负值区(qū)间。

　　总的看，若经(jīng)济保(bǎo)持(chí)正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回(huí)落的影响不宜夸大。

　　本轮物(wù)价(jià)回落(luò)客观(guān)上有以下(xià)因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保持在较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求复苏偏(piān)慢。实(shí)体经济生(shēng)产、分配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的(de)“伤痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入(rù)分配分化、收入(rù)预(yù)期不稳等制约(yuē)，特别(bié)是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去(qù)年国(guó)际油价一度(dù)逼近(jìn)140美元(yuán)大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和(hé)居住水电燃(rán)料的同比增速走低；疫(yì)情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济数(shù)据(jù)同(tóng)样存在(zài)明显基数效应，去年二季度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作(zuò)用下今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速(sù)可能明显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左(zuǒ)右的(de)高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应将进(jìn)一步(bù)显现，市场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经济(jì)内生动力(lì)也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能(néng)温和抬升(shēng)，年末可能(néng)回升至近年均(jūn)值水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩(suō)。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续负(fù)增长，货(huò)币(bì)供(gōng)应量也具有下(xià)降趋(qū)势，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价仍在温和(hé)上(shàng)涨，特(tè)别是(shì)核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡，货币条件(jiàn)合理适度，居民预(yù)期稳定，不存(cún)在长期(qī)通缩或(huò)通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国(guó)金宏观(guān)：通(tōng)缩讨论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论？通缩是(shì)个伪命题，担忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周(zhōu)期波(bō)动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落(luò)来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过往经(jīng)验显示，经(jīng)济的周期(qī)性波动主要由需求(qiú)驱(qū)动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得(dé)物价(jià)变(biàn)化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需(xū)求才(cái)刚刚(gāng)开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚不(bù)明显，使得物价(jià)指标低位徘(pái)徊，例(lì)如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企业(yè)中(zhōng)长期(qī)资(zī)金(jīn)来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年(nián)8月(yuè)的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左(zuǒ)右的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带(dài)动经济在2023年初(chū)见底回升，1季(jì)度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基数、供给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开(kāi)始抬升(shēng)。除(chú)去年(nián)基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食(shí)品价(jià)格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相关服(fú)务、衣着等价(jià)格逐步(bù)抬升(shēng)。伴(bàn)随拖累减弱(ruò)、需求支(zhī)撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年(nián)中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏(sū)初期，资金存在(zài)一定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资金(jīn)滞留在(zài)金融(róng)体系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞留在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财(cái)回(huí)表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间(jiān)信用(yòng)派生偏少等(děng)紧密相关。

　　稳增长思路不同，使得(dé)信(xìn)用派(pài)生驱动和表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关(guān)融资(zī)拖累总体信用派(pài)生(shēng)。传统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信用修复主要靠企业(yè)融资扩(kuò)张，有效社(shè)融从去年9月(yuè)开始持续回(huí)升(shēng)，而居民(mín)信(xìn)贷(dài)一度拖累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有效信(xìn)用派(pài)生对企(qǐ)业行为(wèi)的支持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流(liú)向制造(zào)业，而房地产相关(guān)融资(zī)显著弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派(pài)生(shēng)和经济增长的(de)弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的(de)“脉冲(chōng)”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪。mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语strong>疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹后出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预(yù)期的同时(shí)，市场信心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的(de)恢复。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向(xiàng)场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜低估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累积。地(dì)产大周期(qī)向(xiàng)下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复(fù)出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于需(xū)求释放、形成供需“正向循环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚(péng)改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地(dì)区收入修(xiū)复等(děng)，有利于稳(wěn)定低能级(jí)城(chéng)市需(xū)求。