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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地(dì)银行(xíng)间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量(liàng)的(de)季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必(bì)然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发(fā)生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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