北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数(shù)据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳(lán是正极还是负极，L是正极还是负极o)动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性(xìng)因素(sù)相对于新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)n是正极还是负极，L是正极还是负极期权把握突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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