财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值(zhí)提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会(huì)议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银(yín)行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银(yín)行，其余银行均处(chù)于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优(yōu)势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需(xū)要(yào)。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一(yī)映射(shè)分析。

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