近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一(yī)季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不(bù)含公(gōng)允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(fèn)额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏，春节(jié)后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析(xī)，国(ga4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸uó)投(tóu)瑞银(yín)基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机，导(dǎo)致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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