在(zài)华(huá)尔街经济学家(jiā)和央行官员争(zhēng)论美国经济是否(fǒu)以及(jí)何(hé)时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，预期收益率计算公式 预期收益率是什么增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防(fáng)御股预期收益率计算公式 预期收益率是什么的偏好与去年(nián)不(bù)同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三(sān)季(jì)度开始(shǐ)。

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